本周中国央行在公开市场上继续维持零操作，既没有发行央票，也没有开展正回购操作。近日银行间市场资金利率基本稳定，继续小幅下行。分析师认为，市场资金恢复平稳，央行没有刻意从市场上收紧流动性，也没有投放资金，意在维持中性偏紧的政策，控制货币信贷增速。偏紧的资金面或对实体经济产生一定影响，但央行政策不会发生转向。

　　公开市场延续零操作 资金利率维持平稳

　　自6月20日银行间市场出现利率暴涨、资金异常紧张现象以来，央行已经连续三周没有在公开市场上进行操作，而是让央票和正回购自然到期，缓解市场资金面的紧张。据统计，本周公开市场没有资金到期，但央行和财政部今日进行中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，本期操作量500亿元，期限6个月，这一措施将为市场注入流动性。据统计，由于正回购和央票到期，此前公开市场上已经连续5周净投放资金达到3510亿元。

　　民族证券固定收益研究员尹小兵对中新网财经频道表示，央行对市场流动性“袖手旁观”旨在维持货币市场稳定，保持中性偏紧的政策，来控制货币信贷和社会融资规模的过快增长。

　　7月初以来，银行间市场的资金利率一直延续下跌。近日资金利率维持稳定，隔夜资金利率稳定在3.2%，7天资金利率在3.5%-3.6%之间。7月9日，Shibor全线小幅下跌。10日，银行间市场资金利率有涨有跌，幅度都比较小。质押式回购行情方面，当天隔夜利率收盘报3.26%，7天利率收于3.6%。

　　申银万国研报分析，接下来两周内，市场资金总量流入项主要包括下周公开市场到期资金1600亿元、以及15号存款准备金退款，流出项主要是二季度的财政税收上缴。几项进出后，相比月初，预计接下来的资金总量也不会更宽松，则目前资金利率就已到底部。

　　不过尹小兵的看法略有不同。他对中新网财经频道分析，回购利率回落说明市场已经不缺钱，资金紧张的高峰肯定已经过去了，不过资金利率还是比这之前要高一些。据他判断，接下来银行间市场资金利率会继续回落，隔夜资金利率下将降到3%的水平，7天回购利率也会跌倒3.2%左右。

　　资金面中性偏紧符合主基调 料央行政策不会转向

　　市场资金面尽管逐渐恢复稳定，但是中性偏紧的局面对实体经济带来什么影响？

　　有分析师表示，从银行间市场近期表现看，尽管短期利率进入7月后逐步平稳，但隔夜和7天利率仍明显高于本轮资金紧张前的水平，这也表明流动性处于“紧平衡”，如果这样的状况持续，整体收益率曲线上升，商业银行的贷款将受到明显影响，可能会影响实体经济的表现。

　　日前国务院总理李克强强调，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。在这样一个合理区间内，要着力调结构、促改革，推动经济转型升级。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委接受央行旗下《金融时报》采访时分析，宏观调控将转向“稳增长”，宏观政策或出现微调，温和财政刺激可期。而7月9日以来，6月份的宏观经济数据相继出台，多项指数并不乐观。所以有业内人士称，央行应根据通胀、经济增长以及就业表现，来决定未来的货币政策基调，并预防收紧流动性对经济增长的影响。

　　尹小兵也对中新网财经频道表示，从高层的口气来看，确实可能会有温和变化，要稳住经济下行的风险。从偏弱的经济基本面来看，隔夜资金利率保持在2.5%比较合适；现在资金面的紧平衡是跟央行谨慎的主基调相吻合的，央行货币政策不变化或转向。